深入走访华东,吾们摸清了乙二醇产业链的这些中间特征(珍藏级)
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深入走访华东,吾们摸清了乙二醇产业链的这些中间特征(珍藏级)

来源:http://www.kawe.world 作者:北京pk10八码公式教程 时间:2018-12-08 点击: 88

  5. 上下游企业面临的题目:价格震动与供需扰动风险亟待解决

  调研的主要结论总结如下:

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  供给依存度短期难以消极。供给仍掣肘于进口,受质量与成本请求,依存度短期难以消极。异日煤制乙二醇行使比例会挑高,新产能投放,折价率也会相答挑高(煤制现在有200元的贴水)。

  (1)材料震动对乙二醇价格的影响

  2. 乙二醇产业链:下上游高荟萃度,下游产品荟萃但厂家各异

  从大商所介绍来看,针对现货营业商遇到的题目,大连商品营业所采取添大可供交割量及添添交割库容的形式。

  乙二醇期货业内批准度较高。调研公司认为,乙二醇期货上市有看添强中国高进口依存度下的价格话语权。同时缩短非有效新闻的作梗,挑高企业参与度。之前乙二醇下游企业普及参与电子盘,对期货批准度较高。

  乙二醇消耗区域分布(大商所统计:万吨)

  乙二醇的消耗主要荟萃于聚酯周围,吾国是聚酯产能大国,2016年最先走业迎来景气周期,2017年和2018年国内聚酯产量大添,对乙二醇的需求同步添添。2019年,国内将不息有500万吨旁边聚酯新产能投产,所以乙二醇的消耗将保持不息添长,但终极添速取决于聚酯产量添速。2018年四季度以来,聚酯走业迅速降温,消耗不息收缩是乙二醇价格下跌的因素之一。

  添大可供交割量。一是实走厂库制度,名誉仓单不必挑前备货且免检注册,添添了卖方备货期,添添了可供交割量;二是实走起伏交割且延后末了营业日,添添卖方备货期;三是开展保税交割,撙节报关时间。交割库清淡服务贸易商,非交割库则直接服务下游为主。考虑到交割库所在地和现货交割地区分别,乙二醇期货交割较现货能够会有15-20元的贴水。

  供答商大约有7成以上的货物议决直销给聚酯工厂,另外会以均价方式出售片面货物给有关安详的贸易商,贸易商拿到的这片面货物成了国内张家港地区的乙二醇纸货贸易及华西村电子盘营业的基础。

  中期需求受宏不悦目预期影响仍偏哀不悦目。需求方面偏弱,下游企业今年普及面临需求从茂盛到缩短的过程。同时企业对明年现象看法偏哀不悦目,但并非主要源于贸易战,而在于对全球经济需求的哀不雅旁观法。下游库存受到滞销影响处于中枢偏高位置,材料库存则处在相对矮位。

  从吾们调研的企业对于乙二醇走势的看法上,行家普及认为乙二醇自己价格影响因素复杂,且因进口依存度高,对于海外市场检修与各类新闻,储罐与进出口政策等均有较高敏感性。结相符吾们之前做的分析来看,宏不悦目面、材料、供需、宏不悦目、汇率及有关产品价格震动等都会引发乙二醇价格的震动,涉及到的详细数据指标较多。主要影响因素因素包括以下几点:

  乙二醇的进口依存度较高,而进口乙二醇多以美元计价,所以人民币汇率震动直接影响舶来品的成本,从而影响国内乙二醇的价格。

  乙二醇期货上市在即,大连商品营业所布局开展华东市场乙二醇产业专题调研,途经产能、消耗与贸易量荟萃的江苏、浙江地区,以便对乙二醇供需进走把握,同时摸底产业对乙二醇期货的批准度和看法。

  吾们调研的华东地区,行为乙二醇的中间进口地域下游所在地,市场乙二醇的现货贸易活跃,价格震动强烈,但原由匮乏有效的监管,乙二醇的现货和纸货贸易风险比较大,违约赖单的情况时有发生,之前国内乙二醇现货价格参考华西村电子盘,有必定被动性。

  8. 对乙二醇后市看法:产业偏哀不悦目,但生产仍不息

  乙二醇产业链情况

  调研通知细目

  国内乙二醇自给率矮,主要倚赖进口,且进口相符同货价格只能被动批准供答商报价,所以在乙二醇的供答不及实现自给自足之前,全球周围内的供需结构对吾国乙二醇的价格也有影响。所以,国内外乙二醇的产能、开工率都对吾国乙二醇的供答带来影响,另外国内乙二醇产能不息添长,异日新产能投产进度,甚至煤制乙二醇的技术改进都对吾国乙二醇的供答有直接的影响。

  4. 乙二醇定价模式:供答商报价为主,参考电子盘与贸易商报价

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  乙二醇产业链兼具浅易(上游能源,下游聚酯,荟萃度高)与复杂的特点(工艺路线多样,厂家技术路线迥异大)。上游来看,乙二醇的生产工艺路线较多,材料来源复杂,分别工艺路线成本迥异也较大,上游主要涉及石油化工、煤化工,但下游消耗相对浅易。乙二醇的主要行使周围在聚酯走业,与PTA一首相符成涤纶长丝、涤纶短纤、瓶片及聚酯薄膜等,消耗较为荟萃。但从吾们调研的厂家来看,尽管产品栽类相通,出售半径荟萃,但在企业类型(国企、民企、外企),生产工艺,对期货行使看法,产品发展不悦目念(成本上风、质量上风、相答能力、一体化)等方面,各有迥异。

  乙二醇产能区域分布(大商所统计:万吨)

  (3)乙二醇期货上市有看添强中国高进口依存度下的价格话语权,缩短非有效新闻的作梗,同时挑高企业参与度。之前乙二醇下游企业普及参与电子盘,对期货批准度较高。

  港口库存,清淡华东港口库存逆映了华东市场现货供答的裕如程度,库存过高存在胀罐风险对价格有打压,库存偏矮往往外明现货供答主要,对价格有挑振奋用。进口量数据清淡由海关公布,有耽延性,用以校对库存数据。

  1. 调研概述:供给掣肘,需求偏弱,但对期货批准度较强

  乙二醇消耗荟萃在华东和华南地区,但国内生产遍布全国各地,所以涉及运输题目,受政策、天气及有关港口作业情况影响,而舶来品涉及海上运输,也受天气及港口状态影响。

  对于乙二醇后市看法上,吾们调研的企业,包括中游生产和下游企业,均对异日走势表现偏哀不雅旁观法。片面企业已经对明年产量进走向下预期调整,但更多企业基于对宏不悦目的哀不悦目,实际对于生产看法与实走则更具积极性,下游直接开工率短期有所下滑,但对异日开工情况仍表现笑不悦目态度。异日乙二醇需求与价格或仍处在偏哀不悦目预期与实际偏积极实际中震动。

  添大交割库容。议决添设上海洋山港、宁波港(601018,股吧)、华南海港库等海港交割库行为沿江库的添添,同时添设厂库。现在储藏价格在45元/吨/月,异日厂库成本或据此制定。

  7. 乙二醇期货上市对定价影响:降矮扰动与投机性,报价一体化挑高

  从吾们调研来看,乙二醇的出售主要以供答商与聚酯厂之间直销为主,现货市场出售很稀奇,仅有片面中幼企业靠贸易商进走报价采购。原由全球乙二醇的供答永远保持偏紧状态,所以供答商的产品出售通顺,收好较好,在出售定价过程中,处于主导地位,聚酯厂只能被动地批准。不论是国内照样国外的乙二醇的出售相符同价格均基于ICIS外盘,CCF内盘或PLATTS外盘等现货均价,按照相符同量进走扣头议和。清淡生产企业的相符约货出售价格每月调整一次,参照上月现货平均售价,国内乙二醇相符约货定价编制以中石化为主,清淡月初给出一个倡导价,按照当月的现货价格进走修改,月末给出一个相符同货结算价。但中石化和中石油的出厂价也被动参考舶来品源为主。

  期货上市后,更添公平、偏袒、公开的营业得到的MEG价格更权威,将转折原有的定价模式,形成新的乙二醇市场定价机制。异日期现货结相符定价,期货议决更足够的新闻,过滤失踪子虚新闻和片面营业情感对市场价格强烈震动的影响,使得乙二醇定价更添实在,同时对现货营业产生请示和跟踪作用。

  3. 乙二醇走势影响因素复杂,历史震动率较高

  6. 乙二醇期货上市对市场影响:企业套保与交割可选策略添添

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  从风险管理办法上,吾们走访的企业逆映其主要管理办法包括财务战略法(年头制定生产与成本计划,并对异日一年的乙二醇成本做展望与风险限制),配相符法(与上游签定安详供答长约,与仓库签定储藏罐租借制定,与下游签定片面供答协定)与金融类形式(如行使电子盘和有关产品期货进走套保)。

  中间结论

  (4)有关产品价格震动影响

  详细情况如下:

  在风险管理的题目方面,吾们调研的企业普及逆馈其面临的难点主要荟萃在两点,一是对于宏不悦目经济的不走控性,对其订单和下游产品价格影响较大,难于议决一己之力化解,必要进走更长的计划与钻研。二是套保产品的匮乏以及套保思维的不走熟,片面企业做套保过程匮乏程序化和纪律性,往往会倾向于进走投机,乃至面临必定亏损。

  详细策略方面,片面企业自己有较强的套保经验,会议决自己套保与财务部分进走点价点价营业与产品套保。片面企业兴味味议决营业所与期货公司,进走共同的期货策略开发与期现货结相符贸易的实走。

  (2)需求方面偏弱,下游企业今年普及面临需求从茂盛到缩短的过程,且对明年现象看法偏哀不悦目,但并非主要源于贸易战,而在于对全球经济需求的哀不雅旁观法。下游库存受到滞销影响处于中枢偏高位置,材料库存则处在相对矮位。

  乙二醇在化工产业链上处于中间环节,其与PE、PVC等产品共用材料,所以有关产品的生产情况也能够对乙二醇的供需产生影响。另外,草酸酯法制乙二醇需经过环氧乙烷,而环氧乙烷自己就是一栽常用的化工材料,国内乙二醇和环氧乙烷联产为主,所以二者的盈余情况决定了产出比,从而从供答面影响乙二醇价格。

  从调研来看,乙二醇上下游面临的主要风险有三点,一是价格震动风险,二是供答欠缺风险,三是政策性风险。同时,议决吾们对太仓等地贸易与下游企业调研晓畅到,行为进口依存度较高的液体化工品,交割货源以进口船货为主,且交割倚赖于特定储罐,罐容相对固定。乙二醇的罐容多荟萃在长江沿线,遇到凶劣天气、政策或其他因素导致封航时,或者库容主要能够展现船只压港,给市场带来较大的震动风险。

  有关企业在期货上市后,能够议决期货进走更为成熟的套利套保策略开发,而逃避电子盘的高震动性和投机通走、价格失真等题目,期货的行使将更成熟与普及。同时,有关企业逆馈其后续拟申请交割仓,以便于更好的进走期现结相符营业。

  (2)供需面的影响因素

  乙二醇价格影响因素较为复杂

  作者:  庞春艳 李国杨 Future民心所向 ,对冲研投专栏作者 更多精彩投研内容请访问官方网站:bestanalyst.cn

  乙二醇期货上市在即,大连商品营业所布局开展华东市场乙二醇产业专题调研,途经产能、消耗与贸易量荟萃的江苏、浙江地区,以便对乙二醇供需进走把握,同时摸底产业对乙二醇期货的批准度和看法。

  从调研来看,乙二醇上游企业对于价格更为敏感,片面乙烯制乙二醇路线企业能够议决环氧乙烷/乙二醇产品结构调整实现产量调整,进而对乙二醇开工率进走动态调节(环氧乙烷与乙二醇价格比在1.4为临界)。此次调研的下游企业主要为短纤、长丝和瓶片厂商,企业开工率受到下游需乞降订单影响较大,对于乙二醇价格敏感性则相对较矮(成本占约30%且主要凭借添工收好),逆而对宏不悦目经济与消耗有较大敏感性。片面企业感受到经济下滑压力,库存偏高,所以主动进走降矮负荷和降矮库存的操作。

  而从产品结构来看,煤制乙二醇的价格较乙烯制乙二醇价格往往面临必定折让,现在折让程度在200元旁边,异日陪同煤制乙二醇成本的进一步降矮,折让程度或将有所挑高。且煤制乙二醇批准度在挑高过程中,中间题目仍是煤制产品的安详性和杂质往除上。

  国内乙二醇价格震动情况(左)、华西村电子盘较华东现货价差(右)

  现在食品用(主要是瓶片聚酯)清淡不必煤制乙二醇,但并非坦然题目而是透亮度和杂质题目。外贸货单采购乙二醇清淡会降矮煤制用量。异日杂质与安详性题目解决有看升迁市场对煤制信念,稀奇是短纤和非食品用瓶片产商(现在多持不雅旁观态度)。

  国内煤制乙二醇技术中,煤炭成本占比在30%旁边,分别企业及技术工艺有差别,但集体看煤价在该工艺中成本占比相对较矮,所以乙二醇价格对煤价震动的敏感性相对矮。

  乙烯氧化法制乙二醇路线中,乙烯材料成本占比较大,原油和天然气等能源价格决定了乙烯价格重心,从而直接影响乙二醇价格。比如2018年9月初乙二醇价格的下跌,与材料乙烯价格不息走矮有直接有关,10月份之后原油价格不息下跌,乙二醇跟跌,近期甚至跌破成本价,主要是成本和心态两方面影响。美国页岩气革命带来大量的乙烷材料,大幅降矮了乙烯成本,添添了供答,也对乙二醇价格有直接影响,异日乙烷的出口配套设施及运输题目倘若能很快解决,对中国乙二醇市场也会带来阶段性的冲击。

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  (3)人民币汇率震动

  (1)供给仍掣肘于进口,受质量与成本请求,依存度短期难以消极。异日煤制乙二醇行使比例会挑高,新产能投放,折价率也会相答挑高(煤制现在有200元的贴水)。现在食品用(主要是瓶片聚酯)清淡不必煤制乙二醇,但并非坦然题目而是透亮度和杂质题目。外贸货单采购乙二醇清淡会降矮煤制用量。异日杂质与安详性题目解决有看升迁市场对煤制信念,稀奇是短纤和非食品用瓶片产商(现在多持不雅旁观态度)。

  从区域分布看,乙二醇自己进口依存度较高,主要进口来源地为中东、东北亚和北美。贸易与生产商荟萃度较高,包括沙比克、中石化等大型供答商对供给侧影响较大。下游则荟萃在华东地区,以聚酯走业为主,荟萃度则相对较矮。



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